三季度国内主产区新麦收购同比呈现“量增价高”格局，价高导致小麦托市收购未启动；美麦期价整体呈现高位上涨态势，国内小麦进口量同比大幅增加。预计后期国内麦价整体或呈现高位运行态势，不具备大幅上行动力。

一、三季度国内新麦收购“量增价高”  主产区托市收购未启动

三季度国内主产区农户等持粮主体惜售以及以饲企为代表的多元市场主体积极入市收购导致麦市购销博弈较为激烈，新麦收购同比呈现“量增价高”格局。主产区新麦呕吐毒素成为市场主体关注焦点，也成为品质界定的关键点，饲料小麦、制粉小麦以及储备小麦价格呈现多轨道运行，鲁冀麦价走势引领国内，市场主体之间的购销博弈很大程度上影响流通市场阶段性供需格局。由于今年夏粮收购期间国内主产区新麦市场收购价同比大幅高开，托市收购未有启动。据统计，自2006年主产区小麦托市收购政策执行以来，年度小麦最高托市收购量为2008年的4202.8万吨，2011年主产区未启动小麦托市收购。据统计，截至9月25日，主产区小麦累计收购数量5651.6万吨；从主产区新麦月度收购情况来看，6月26日-7月25日新增收购量2065.5万吨，7月26日-8月25日新增收购量946.4万吨，8月26日-9月25日新增收购量700.9万吨。国家粮食和物资储备局价格监测数据显示，截至9月底，全国小麦价格区间2000-2930元/吨，平均价格2553元/吨；相比之下，7月初全国小麦价格区间2020-2900元/吨，平均价格2510元/吨。

二、三季度美麦期价高位上涨  国内小麦进口量同比大增

在不利天气以及疫情等因素影响下，三季度美麦期价整体呈现高位上涨态势，且阶段性行情明显，价格波动幅度较大。美国农业部7月全球小麦供需报告预计全球2021/22年度小麦期末库存预估为2.9168亿吨；8月全球小麦供需报告预计全球2021/22年度小麦期末库存预估为2.7906亿吨；9月全球小麦供需报告将2021/22年度全球小麦期末库存数据上调至2.8322亿吨。美国农业部发布的库存报告显示，截至9月1日，美国所有小麦库存为17.8亿蒲式耳，同比降低18%，创下2007年以来的最低点；其中农场库存为4.19亿蒲式耳，同比降低41%；农场外库存为13.6亿蒲式耳，同比降低6%。联合国粮农组织称，9月份世界食品价格连续第二个月上涨，创下10年新高，预计2021年全球谷物产量达到28亿吨，略高于一个月前预测的27.88亿吨，但是低于全球谷物用量预测值28.11亿吨（较上月调高270万吨），原因在于小麦饲料用量高于预期。俄罗斯计划从2022年2月中旬起推出小麦出口配额，以平抑国内面粉和面包价格，这也凸显全球小麦供应趋紧。截至9月30日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于725.75美分/蒲式耳，较6月底的685.5美分/蒲式耳，上涨40.25美分/蒲式耳，涨幅达5.87%；期间最高价786.5美分/蒲式耳，最低价618.25美分/蒲式耳。中国海关总署公布的数据显示，8月份国内小麦进口量为71万吨，同比提高1.1%；今年1-8月国内小麦累计进口量为696万吨，同比提高39.7%。美国农业部9月全球小麦供需报告预计，中国2021/22年度小麦进口预估为1000万吨，中国2020/21年度小麦进口预估为1062万吨。

三、国内小麦消费需求或下降  政策成市场关注焦点

相关机构9月份预计，今年我国小麦总产量为13707万吨，2021/22年度小麦进口量为800万吨，消费总量为14554万吨, 当年新增供给与需求连续第二年存在缺口，有利于消化较高的粮食库存。国家粮食和物资储备局粮食储备司相关负责人表示，国内粮食安全形势总体向好，粮食产能稳步提升，库存保持高位，调控机制持续完善，粮食安全保障能力不断增强。由于今年国内小麦产量同比增加以及主产区小麦托市收购未启动，市场粮源供给量同比明显增加，小麦大规模饲用替代很大程度上对麦价走势产生提振效应。上年夏粮收购期间国家临储小麦持续投放市场，且根据主产区新麦市场价格灵活调整周度投放数量。据统计，2020年5月下旬至9月底，国家临储小麦累计投放数量3541.0058万吨，实际成交量205.1658万吨，周度成交均价2316-2355元/吨。相比之下，今年自5月上旬国家临储小麦暂停投放市场，已停止投放市场五个多月，这很大程度上制约其市场供给。据统计，截至9月底，国家临储小麦剩余库存数量5000万吨左右，其中2014-2016年产国家临储小麦约为1600万吨，2017年产国家临储小麦约为1100万吨，2019年产国家临储小麦约为1700万吨，2020年产国家临储小麦约为610万吨。当前国内小麦消费需求处于近年来高位，随着小麦饲用替代成本优势不断减弱，这意味着后期终端需求对麦价的提振效应将弱化。考虑到新年度玉米与小麦之间的价差缩小，相关机构将国内小麦饲用需求量下调至3000万吨水平。后期国家临储小麦投放方式以及2022年主产区小麦最低收购价政策将成为市场关注焦点。预计短期内在国家临储小麦暂未投放市场的情况下，国内麦价走势或以高位偏强运行态势为主，但考虑到政策调控以及用粮企业成本压力等因素，麦价大幅上行动力不足，区域间因供需格局不同，麦价走势将有所分化。