从2020年10月中旬开始，伴随着玉米价格的大幅上涨，玉米-小麦价格价差扩大，在饲用中小麦价格出现很强的替代优势，同时受当前我国粮食库存结构和国内外环境影响，各方主体和社会资本大量进入国家托市小麦交易，推动托市小麦销售成交量价快速攀升。2020年10月-2021年3月底江苏市场共成交托市小麦1000多万吨，其中正常销售成交的托市小麦800多万吨，大部分由贸易企业成交，或自建库存，或流向了饲料行业。

为进一步抑制炒作需求，同时防止出现“人畜争粮”情况，保障口粮安全，4月2日，国家开始精准调整托市小麦销售交易规则，规定小麦交易仅限面粉加工企业和饲料养殖企业参与竞买，同时减少2018年以后次新小麦的投放数量;4月12日上调小麦销售底价60元/吨。

一、交易规则调整前后江苏市场小麦成交特点

小麦交易规则调整后小麦成交调控效果明显，成交数量显著下降，成交均价逐步上升(见图一)。3月24日受玉米价格下跌和面粉行业需求不旺等影响，当期小麦成交量价齐跌(成交量27.27万吨，均价2354元/吨)，之前周成交量保持在50万吨左右;3月31日出于对托市小麦销售政策即将调整的预期，当期小麦成交价升量增(成交量44.57万吨，均价2375元/吨);4月7日是交易规则调整后的首次交易，调控效果明显，小麦成交量大幅度下降(成交量4.59万吨，均价2365元/吨);4月12日上调底价之后的交易场次，小麦成交数量保持稳定，4月28日小麦成交均价2429元/吨，较4月7日成交均价上涨64元/吨，说明小麦市场成交价格正逐步反应小麦销售底价的调整。

二、当前江苏小麦市场走势分析

短期来看，前期大量成交的托市小麦需要周期消化，通过对成交小麦出库情况进行分析(见图2)，4月12日销售底价调整之前，每周出库验收数量在35万吨左右，底价调整之后，市场价格顺势上涨，前期大量竞购在手的小麦可以顺价销售，出库量大增，4月19-25日周出库验收数量达到58万吨。截至4月28日，江苏市场已成交但未出库小麦数量在100多万吨，按照每周40-50万吨的出库验收速度，消化库存小麦最少需1个月时间至新小麦上市;前期成交的托市小麦大多流向了饲料行业，饲料企业大多备货至新小麦上市后，目前开始减缓采购;面粉销售依然疲弱，从地方粮源交易结果来看，江苏北部2020年产小麦主流成交价格在1.25-1.26元/斤，时常出现标的流拍情况，面粉加工企业采购谨慎。当前小麦市场价格处在平台整理期，预计至新小麦上市前将维持平稳运行。

江苏多家中储粮企业公告采购2021年产小麦，采购底价在2480-2510元/吨(国标三等以上)，在距离新麦上市还有一个月左右开始采购新小麦，这一往年不多见的现象，预期今年新小麦收购形势较为复杂。